上周，两大电商巨头与线下重量级零售企业的强强联手在资本市场引发热议。一边是阿里巴巴携手苏宁，双方通过发行股份的方式互相持股。另一边，2015年8月7日，永辉超市(601993)发布公告表示，拟以9元/股向京东邦能、江苏圆周、牛奶有限和张轩松4名特定投资者发行7.18亿股，募资64.59亿元用于新建华北、西南、浙江225家门店(55亿元)、生鲜冷链物流系统(5亿元)和福州南通物流配送中心(4.59亿元)项目建设。

      永辉超市于同一天公告，与京东签署战略合作框架协议，双方同意充分发挥各自在市场地位、用户、信息、物流等方面的优势，建立联合采购机制，打通线上与线下，合作探索零售金融服务。

      与京东联姻线上线下融合

      资料显示，京东邦能与江苏圆周控股股东均为刘强东和孙加明(均为刘强东持股45%，孙加明持股55%)，而刘强东为京东董事局主席兼CEO，孙加明为京东副总裁。本次两公司以43亿元参与定增，发行后将共计持有永辉超市10%的股权。同时，京东将派一个董事和一名独董，向永辉超市现有管理层引入互联网思维；牛奶公司将维持19.99%的股权比例，发行前后未被稀释，仍为第一大股东；张氏兄弟的持股比例由31.94%略降至29.15%，仍为公司实际控制人。

      京东是中国最大的自营式B2C电商，在网购大数据分析、精准营销及智能物流等领域拥有领先优势。今年一季度，其在国内自营式B2C电商市场占有率达56.3%。数据显示，京东的渠道下沉战略已初具效果，截至2015年二季度，京东已实现对135个城市的当日达和951个城市的次日达。

      业内人士指出，京东以43亿元战略入股永辉，首次以股权形式投联手线下超市企业，利益绑定更加明确，战略意义深远。国信证券分析认为，相比于此前沃尔玛+一号店、京东+唐久便利店的O2O合作模式，京东与永辉分别为线上线下最具竞争实力、规模领先的巨头，在市场地位与规模上匹配度更高，强强联手意义将更为突出。

      海通证券认为，公司此次引入京东，将国内线上线下供应链最先进、规模有优势的两家零售巨头利益绑定，将入口(永辉超市门店364家，京东自主销售为主B2C网站占国内市场份额56.3%)、物流(京东7大物流中心、166个仓储中心和4142个配送中心、覆盖2106个区县，永辉现代物流仓储和冷链配送体系，门店体系和最后一公里配送)、供应商合作(联华、中百、京东联合采购、牛奶国际海外供应链)、客户资源(京东活跃用户数1.18亿)、信息技术、互联网金融(京东白条、理财、众筹、保险、投融资)等全面打通，延伸实体零售覆盖的深度与广度，实现线下企业竞合共赢、开创并实现新型零售业态。

      国泰君安强调指出，在电商纷纷发力商超品类大背景下，以外资超市为主的传统行业格局将发生剧变，拥有生鲜集客利器及供应链优势的永辉超市有望实现龙头崛起，联姻京东后公司O2O 将取得重要突破。

      生鲜领域合作最具看点

      国信证券认为，随着年轻群体消费习惯的变化，生鲜电商市场正逐步兴起，尤其在28~38岁的年轻白领中深受欢迎。根据预测，未来3年生鲜电商市场容量年复合增长率将达47%，并成为下一个千亿级市场。

      京东在生鲜电商领域布局较早，虽然目前渗透率不如天猫，但随着京东到家平台发展，其发力生鲜业务的战略意义更为明确。记者了解到，京东到家于今年3月16 日正式上线，主要是接入线下商超的生鲜品类，通过提供物流服务发展生鲜O2O(线上到线下)，目前主要覆盖北上广地区(年底将扩展至16个城市)，日均最高订单量超过5万单。

      而永辉超市在生鲜经营上具备强大竞争优势，无论在企业品牌、产品品质或价格方面，在线下商超中优势突出，可为京东发力生鲜O2O加码。同时，通过京东的线上用户与物流体系，也将为永辉发展生鲜电商提供重要入口，实现优势互补，协同效应显著。

      本次的非公开发行，永辉超市也将投入5亿元用于生鲜冷链物流系统升级项目，包括生鲜分拣、储存、加工、运输全环节。据了解，永辉超市一直以生鲜销售为经营特色，终端生鲜损耗率(3%-4%)远低于行业平均(20%)，此次冷链升级项目将巩固生鲜销售优势，扩大盈利空间，优化供应链，为线下和线上经营业态转型提供有力支撑。

      继续推进门店建设

      本次增发，公司将投入55亿元用于新建华北、西南、浙江225家连锁超市门店建设。永辉超市拟在3年内在华北(北京、天津)、西南(重庆、四川)、福建、浙江等地开225家店，投资66.15亿元，其中使用募资55 亿元。海通证券认为，这是公司深耕已进入区域，加密布点的重要举措，将进一步扩大区域市场占有率，为线上业务提供便利的线下体验及服务。

      国信证券分析认为，现阶段下，有两方面市场因素可为公司持续的外延扩张提供有力支撑。一方面，目前零售环境继续承压，企业经营分化加剧，部分竞争力不足企业关店力度加大，为公司提供逆势扩张的有利良机；另一方面，随着消费习惯和生活方式转变，食品安全日趋重视，农贸市场超市化已成为大势所趋，公司生鲜模式具备强大竞争优势，未来将充分受益于农改超推进，随着上海市场的成功拓展，也将在全国范围内形成示范效应，尤其是在一二线城市，改造空间依然巨大。